一则表态“吓崩”芯片巨头。利空

今日（5月7日），突袭跳水芯片设计巨头Arm股价在美股盘前交易中大幅跳水，刚刚大跌超7%。直线消息面上，芯片Arm首席执行官Rene Haas在电话会议上表示，闪崩目前供应不足，利空无法满足新的突袭跳水订单需求。有分析指出，刚刚这一表态被认为会破坏投资者的直线乐观预期。

从Arm的芯片业绩表现来看，本财季的闪崩营收、净利润均略超市场预期，利空但Arm正面临智能手机行业增长乏力的突袭跳水压力。有机构分析称，刚刚这对该公司来说是一个非常艰难的局面，因此市场的期望值太高了，在发布财报前一个交易日，Arm股价大涨超13%，因此有部分短线资金趁势出逃。

芯片巨头跳水

今日，在美股盘前交易中，Arm股价直线跳水，截至发稿，跌幅为7.22%。

消息面上，在披露财报后，Arm高管对芯片供需的预测引发了市场谨慎情绪。Arm首席执行官Rene Haas表示，目前供应不足，无法满足新的订单需求。

财富管理公司Cerity Partners合伙人Michael Ashley Schulman指出，这一表态被认为会破坏市场预期，Arm或许能获得更多供应，但市场的疑虑在于其供应速度是否足够快，以及当需求增加时会发生什么。

但从Arm披露的财报来看，其业绩表现仍超出市场预期，具体来看：

1.2026财年第四财季实现营收14.9亿美元，同比增长20%，高于市场预期的14.7亿美元；全财年营收增长23%至49.2亿美元，连续三年实现逾20%的营收增长。

2.调整后每股收益为0.6美元，略高于市场预期的0.58美元；全财年调整后每股收益为1.77美元；调整后营业利润为7.31亿美元。

Arm首席财务官Jason Child表示，本季度营收比此前纪录高出近2.5亿美元，显示Arm在AI和高性能计算周期中的受益正在加速体现。

财报显示，Arm本财季的授权收入表现尤为突出，第四财季授权收入8.19亿美元，同比增长29%，大幅超越分析师预期的7.81亿美元。

但值得注意的是，Arm的利润率出现了一定压力，前一年同期的调整后营业利润率约为53%，本财年降至约49%。

主要原因是，Arm加大了研发和自研芯片投入，第四财季调整后运营费用为7.34亿美元，同比增长30%。

这意味着，Arm正在从轻资产IP授权公司，逐步向“IP+自研芯片”的模式扩张，这或许能带来更大的市场空间，但增加了公司成本。

Seaport Research Partners分析师Jay Goldberg表示，Arm的财报不错，但还不够好。这对该公司来说是一个非常艰难的局面，因此市场的期望值太高了。

对下一季度的展望中，Arm预计，2027财年第一财季的营收约为12.6亿美元，略高于分析师平均预期的12.5亿美元；调整后每股盈利预计为40美分，亦高于市场普遍预期的36美分。

“AGI CPU需求已翻倍”

在业绩电话会议上，Arm首席执行官Rene Haas宣布，Arm AGI CPU自六周前发布以来需求已翻倍。

Rene Haas说道：“客户对Arm AGI CPU的反应非常强烈。我们现在已经拥有超过20亿美元的跨越2027财年和2028财年的客户需求。这比我们在发布时宣布的数字（10亿美元）翻了一番多。”

尽管需求激增，但受限于供应链产能，Arm首席财务官Jason Child表示，目前仍维持该产品10亿美元的财务指引目标，并证实首批生产出货的收入将在2027财年第四季度确认。

在谈及与AMD及Intel的竞争格局时，Rene Haas表示，随着时间的推移，对于Trainium平台、TPU以及英伟达的加速器，相信绝大部分市场份额将属于Arm。他确信到2030年，按CPU类型划分的最大市场份额将属于Arm。

该公司预计，到2031财年，AGI CPU业务将产生150亿美元的收入，而IP业务将翻倍至100亿美元，总计达到250亿美元营收，这将转化为超过9美元的每股收益（EPS）。

尽管AI数据中心业务增速迅猛，但Arm正面临智能手机行业增长乏力的压力。

Arm在庞大的手持设备市场中占据重要地位，其设计几乎驱动全球每一部智能手机，其商业模式高度依赖智能手机行业，通过向每台出货设备收取版税获利。

财报显示，第四财季Arm版税收入为6.71亿美元，同比增长10.5%，是过去5个季度最低增速，且低于市场预期的6.97亿美元。

Rene Haas在电话会上坦言，上季度手机出货量增长“转为负值”，主要受存储芯片短缺、消费电子需求疲软以及低端手机市场萎缩等因素影响。

需要注意的是，目前Arm的数据中心版税在总版税中的占比仍然不够大，尚不能完全对冲手机和IoT的周期性波动。

校对：陶谦